站长之家- 传媒 2014-08-21T17:11:18 +08:00

飞天诚信:小U盾里的大生意

【IT168 资讯】告别了高发行价的新股在二级市场受到欢迎,最近上市的20家新股均有不同程度的上涨。其中涨幅最大的是飞天诚信,自上市以来(截至8月12日)共上涨243.74%,股价也登上百元,成为除贵州茅台外的第二只百元股。

这只最牛新股的诞生仅用了十几个交易日,飞天诚信上市后出现连续11个交易日的涨停,直接将股价送至136元,之后最高出现过145元。

最牛新股的背后是真有业绩支撑还是市场炒作?飞天诚信的主营业务是电子金融领域的安全设备,包括银行使用的U盾、口令卡等,也包括支付宝等使用的数字验证等。

不得不说,这是一个朝阳产业,互联网金融正如火如荼的发酵,安全问题显然是头等重要的,行业前景广阔;同时该公司是行业领头企业,市场份额可以期待。显然,市场资金并非盲目。

网银的安全盾牌

飞天诚信的主营产品并不神秘,如果你有网银,那么你手里用来操作网银的所谓U盾或密钥很可能就是飞天诚信的产品。在网银用户越来越普遍的情况下,飞天诚信的产品的使用者也越来越多。

根据招股说明书,飞天诚信主营产品包括五项,分别是USBKey、OTP动态令牌、软件加密锁、智能卡及读写器。公司的主要收入和利润来自USBKey,2013年此项业务的收入占全部收入87%,其余四项合计占比12.68%。

虽然飞天诚信的客户是银行,但银行最终是将飞天诚信的产品交到网银客户手中。于是,网银的客户量直接决定着飞天诚信产品的销量。

据申银万国的研究报告介绍,USB Key是一种基于身份认证的信息安全产品,自其被银行广泛采用以来已经经历了一代产品向二代产品的转变,产品升级有助于生产商维持平均单价。厂商已经提出第三代USB Key的概念,未来USB Key将融合支付终端的功能。

除了网银客户之外,互联网金融的发展也令各类网络金融支付手段有安全需求,这些也都是飞天诚信的业绩领域。券商的网上交易、支付宝等网络支付等,都是飞天诚信有待提高业绩占比的业务领域。

在飞天诚信上市前夕,其发行价格为33.13元,发行市盈率仅有16.57倍,较同行业52倍的平均市盈率低了不少。在二级市场股价上涨之后,8月12日收于113.88元,对应的动态市盈率为74倍。其估值仍显著低于同行业的旋极信息。

事实上,飞天诚信33元的发行价对应不足20倍的市盈率足以说明其每股收益很高,在上市前累积的业绩家底比较丰厚。根据其招股说明书,2011年至2013年的每股收益分别为0.71元、1.2元和2.53元。

除了靓丽的每股收益,飞天诚信的业绩增长也相当显著,2011年至2013年的营业收入增长分别为57.95%、78.18%和39.79%,同时,其净利润的增长更加显著,同期增长数据分别为52.38%、75.43%和94.67%。

对于过去业绩的高增长,飞天诚信认为,是公司的USB Key产品技术先进、质量稳定、售后服务周到等有竞争力的因素获得多个银行客户认可,巩固了供应商地位;同时公司还持续进行技术研发投入,使产品不断更新换代,确保了该产品应用范围的不断扩大和市场竞争力,使得销售业绩不断增加,增强了公司持续发展能力。

未来增长可期

股市是个炒预期的场所,过往的业绩并不能成就股价的飙涨,对于投资者来说,最重要的是接下来的业绩发展预期。

可以说,飞天诚信的股价涨到百元高位并非偶然。除了是互联网金融概念股之外,飞天诚信主营的USB Key 在接下来的几年依旧可以预期到高速发展。

根据中国信息产业商会IC卡专业委员会的研究,未来两年国内USB Key的销量年均长20%左右。同时,根据该委员会2013年的数据,国内USB Key 出货量为1.3亿只。飞天诚信当年的销量是2700万只,市场占有率约为20.7%,市场占有率居行业前三位。

兴业证券的研究认为,USB Key 产品作为网上银行采用的安全保障产品,随着网上银行应用的逐步普及,市场规模正逐渐扩大;预计到2015年,行业销量将达到1.8亿只,行业市场规模达到50-60亿元,比2013年的40-50亿元有显著增长,年均增长率将保持在20%左右。兴业证券同时指出,目前USB Key 市场主要集中在银行和电子商务,但随着信息安全概念在其他领域的渗透,其他领域的市场规模也在逐渐扩大。

来自申万的研究报告也比较乐观,“我们预计飞天诚信的市场占有率会继续提高,而且产品价格不会快速下降。USB Key和OTP动态口令令牌的单位毛利稳定,分别约为每只10元和6元。公司还在开发、推广适用于移动支付的终端产品。智能卡读写器是重要的成长动力。”

申万给出的业绩预测为,预计2014-2016年飞天诚信的收入分别为11.5、15.4和19.7亿元,净利润分别为2.9、4.0和5.5亿元,每股收益分别为3.02、4.18和5.75元。“计算机应用行业2012年1月1日之后上市的公司的2014年市盈率中值是45.8倍。我们以此作为计算飞天诚信的3个月内目标价的基础,得到短期目标价为140元。”

同时,飞天诚信自身也在积极的探索新的业务领域及产品,防御技术更新造成的业绩下滑风险。

飞天诚信8月7日在全景网互动平台向投资者表示,“金融IC卡对USB Key具有一定的替代性,但由于目前金融IC卡的应用性尚不高,USB Key在近些年仍然会保持较高的出货量。另一方面,公司已开始大力投入互联网、移动支付、IC卡等领域,在提升现有业务的同时,会不断开拓新的领域。”

同时公司的募投项目“身份认证云平台”就是基于互联网模式的。飞天诚信表示,“项目建成后,系统能够支持6000万人,支持5万人同时在线使用,还具备良好的可扩展性。”

对此东方证券的研究报告认为,飞天诚信募投项目中的身份认证云平台项目如果推广成功,有望为银行节约巨额的短信资费支出,公司的业务开展模式也将由单一的硬件销售模式转向按服务收费的模式,提升公司的平台化运营价值。     

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