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不出意外，2026年运动行业将诞生继耐克、阿迪达斯、lululemeon之后，第四个营收超百亿美元的单一运动品牌。只不过，它不是被中产们抢破头的昂跑，不是安踏旗下的任意一个品牌，而是过去几年对中国消费者来说，过于低调的New Balance。
根据CNBC的报道，New Balance在2025年的销售额达到了92亿美元，同比增长19%。在2020年时，它的营收还只有33亿美元。过去5年内，它规模增长1.8倍，年复合增长率超20%。按照这个态势，它2026年的营收很有可能超过100亿美元。
如果要对这种增长态势的含金量做个解释，那就是，和它差不多体量的品牌，增速远不及它，比如正深陷危机的lululemon，以及刚被开云放弃、被安踏接盘的Puma;而和它有等量增速的品牌，体量又比它小一大截:亚瑟士25年的增速为19.5%，但它才刚刚跨过50亿美元的规模门槛;昂跑倒是在25年增长了30%，但它的体量还不到40亿美元，且26年第一季度的同比增速已经放缓到了14.5%。
New Balance的增长更像是在演绎，一个已经有不小规模的公司，如何连续数年保持快速增长，以及如何在从相对小众到逐渐大众的过程中，依旧保持独特。
只不过增长故事背后，最重要的似乎不是它做了什么，而是在一个同行都换着花样做各种尝试的大环境下，它没有乱做什么。
趁耐克的虚，复自己的古
New Balance过去几年的悄然壮大，首先源于耐克过于激进的DTC改革腾出了渠道空间。
疫情期间，在前CEO John Donahoe的主导下，耐克大力削减批发渠道，想要通过自有网站和直营门店来提高利润率和对产品分销的控制力。这种做法等于将它在Foot Locker、JD Sports等零售商门店中的黄金位置，拱手让给竞争对手。
New Balance就是在这时候「趁虚而入」，加深了批发商们的关系。当然，同样抢着挤上耐克腾出来的货架的，还有昂跑、HOKA、Brooks甚至阿迪。
New Balance持续增长的另一个原因，则是它没有为了卖出更多的商品，去损害自己的高端形象。
根据New Balance CEO Joe Preston 的说法，过去五年，公司产品的平均售价提高了约30%，这部分源于它在分销和折扣方面采取的谨慎态度——无论是耐克、阿迪还是lululemon、安德玛，它们都因为库存问题而不得不对一些商品采取高折扣，但New Balance一直严格控制自己在折扣渠道出现的身影，也更谨慎地管理库存。
维持高端的另一个原因则可能来自于，当运动鞋服的供应链早就奉行全球化时，New Balance是唯一一个在美国和英国拥有自有大规模生产线的主流运动品牌，它在美国的新英格兰地区有5家运动鞋工厂，另有一家开在英国的Flimby，即使这些工厂的产能只占到New Balance整体销售额的一小部分，它依旧可以凭借「英美产」的形象，将高端定位做得更牢靠。
New Balance能够迅猛增长的另一个关键点则在于，它把握住了Z世代掀起的复古风潮。
作为一个有120年历史的老牌运动鞋，New Balance在产品上有足够的历史积淀，比如它1976年推出的320跑鞋曾被跑步领域权威杂志《跑者世界》评为「世界第一慢跑鞋」，1982年诞生的990v1则是全球首款售价达到100美元的运动鞋。
因为在当时处于前沿的工艺和舒适度，990还一度成了苹果创始人乔布斯生前最爱穿的鞋——为了强调990的不计成本和尖端科技，New Balance还出过一个印象深刻的广告文案，「如果以1000分制来衡量，这双鞋可以打990分（On a Scale of1000， this shoe is a990）。」
但足够悠久的历史底蕴也曾让New Balance受尽嘲笑。10年前，它被调侃是 「三四十岁的中年白男才会穿的鞋」，或者「只有爸爸才会穿」的老爹鞋。外界一度认为它的品牌形象正在逐渐老化，就连美国潮牌设计师、后来加入New Balance的Joe Freshgoods也提到过，他周六早上走在路上，「会看到白人老头穿着New Balance在修建草坪」。
转机出现在2018年，巴黎世家Triple S掀起的「老爹鞋」风潮，不仅让诸多奢侈品牌争相跟近，多款运动鞋也成为了年轻人和时尚人士的心头好，New Balance则成了这股风潮中意外的受益者之一——作为一个有百年历史的运动鞋品牌，它拥有足够厚的产品库，能从中找到各式各样的复古款式。这些款式在部分人眼里可能是老土过时、老爸专属，但对Z世代的人来说，那是他们从未见过的款式，与其说是运动单品，不如说更像时尚宣言。
根据《经理人月刊》的报道，发现990v4这样的运动鞋正频繁出现在Ins潮人的穿搭中后，New Balance迅速和纽约潮牌Aimé Leon Dore（ALD）的创始人Teddy Santis合作。Santis从New Balance的档案库了挖出了80年代的篮球鞋550，在保留鞋子怀旧特色的同时，为它注入纽约街头元素，让这双早已泯然于众的鞋再度翻红。
此后New Balance有了自己的复古潮流打法:从产品库中选择合适的商品——内部再次研发或者同潮流设计师合作——结合时尚KOL的穿搭和社交网络营销，让它的多款复古运动鞋再次走红。
与此同时，New Balance还做出了一个「违背祖训的决定」——签代言人。上世纪90年代，它曾有一个著名口号是「无人代言（Endorsed by No One）」，本意是强调品牌更专注产品本身，而不是靠明星代言人来推销产品。
但当利好自己的风口摆在眼前，而各个竞争对手的发声方式又花样百出时，New Balance显然不能再像以前一样低调了。它的CEO Preston提到，公司之所以能脱颖而出，并从竞争对手那儿夺走市场份额，关键就在于团队专注于无论何时何地「保持在消费者面前」。
只是它在市场营销上没有耐克和阿迪达斯那么充足的预算，这让它反而能像曾经的耐克一样，专注和那些尚未彻底成名的「潜力股运动员」建立联系。
2018年，New Balance签下了当年还只有14岁的可可·高芙，后者23年拿下了美网女子单打冠军，又在24、25年相继拿下法网女单冠军，成为了继小威廉姆斯之后，美国女子网球界又一耀眼明星。高芙曾告诉《福布斯》杂志，New Balance「是第一个愿意把宝押在我身上的品牌，我格外感激和珍惜七年的合作时光」。
此后New Balance又在23年2月「押宝」棒球运动员大谷翔平。当时大谷还没有签下MLB历史上的最大合同，转战道奇队后，他穿着New Balance迎来了自己职业生涯的高光时刻，也让粉丝掀起了对大谷相关产品的抢购热潮。
此外，New Balance还签下了英超阿森纳球员布卡约·萨卡、奥运会短跑金牌得主悉尼·麦克劳克林、NFL布法罗比尔队的四分卫乔什·艾伦。这些运动员并不是严格意义上的体坛顶流，却在各自的专业领域独树一帜，有一群忠实拥趸。这反而让New Balance建立起了既没有脱离专业运动、又在生活方式上有种「懂的都懂」的精英品牌的基调。
对复古潮流的把控和对精英运动员的押宝性选择，都成了New Balance产品销量的推动剂。
根据潮流商品平台StockX的统计，2021年-2022年，New Balance的交易量增长了200%，其中550的交易量上涨20倍。到了2023年，消费者最痴迷的16款复古鞋和跑步鞋中，New Balance占了5款。
美国市场研究公司Harris Poll有一个《Z世代品牌追踪报告》，会根据Z时代消费者对品牌的认知度、忠诚度、购买意愿和好感做季度更新的榜单，25年2月，New Balance超过诸多同行，登上了榜首。
一个没有「乱来」的非上市公司
回头来看，New Balance的增长步骤，看上去并不是什么奇思妙想。相反，它更像是中规中矩、守好本分地稳步向前推进，没有过于激进的扩张，也没有天马行空的夸张跨界。
比如在诸多同行都巴不得往时尚上多靠一分的时候，它一边也在时尚化，同时又保留了作为一个慢跑鞋品牌的专业操作。去年秋天，New Balance推出了一个尺码不匹配的跑鞋计划，可以让那些双脚尺码不同的跑者，订购左右脚不同尺码的跑鞋，甚至只订购单独一只鞋，这项计划最先在它美国工厂生产的Fresh Foam1540v4上试水，尽管还不知道后续是否会推广到其他型号上，但已经让它在运动鞋领域变得足够独特。
再比如，当很多品牌都迫切希望从某个固定市场获得快速增长时，它还努力维持着各区域市场的均衡发展。综合Preston过往的分享，New Balance有1/3的销售额来自美国，2/3来自美国以外的地区，而在2025年，它在这两个地区分别实现了20%和30%的同比增长。反观对手，lululemon正因为过度依赖北美大本营而找不到更多增长动力，耐克也因为它过往的增长重地中国市场预期不佳，而备受华尔街分析师挑战。
过去5-10年，为了给投资者交出一份满意的高增长，有太多运动品牌上市公司都或多或少留下了增长后遗症:阿迪达斯因为和Kanye West的合作成了潮鞋一霸，也因为和后者的解约风波一度库存高企;耐克基于对DTC改革的矫枉过正丢失了批发渠道的货架，又在经典款上的吃老本而新爆款贫瘠;lululemon用扩品类和扩人群换来了高增长，随之而来的是品牌形象的逐渐平庸;就连炙手可热的昂跑，外界也有声音认为，是它离生活方式化太近，离专业跑鞋的初始定位太远，才出现了近期的突然换帅。
只不过，New Balance仍有一个隐藏风险。它25年在全球新开了80家店，目前尚不清楚这些门店是完全的自营门店，还是开在零售合作伙伴店铺中的「店中店」。但在帮助New Balance提升品牌形象、展示品牌文化的同时，高昂的开店成本显然也会在盈利侧和投资回报周期上带来压力。公司CEO Preston并没有分享这种积极开店给公司盈利能力的变化，外界也尚不清楚，它们未来是否会给公司造成拖累。
但无论如何，作为私人公司的New Balance可以更没有包袱地卖鞋。没有每季度、每年都要给投资者交的成绩单，也就少了一些「拔苗助长」的可能性。有时候，一个有一定年头的品牌想要守业，「不做什么」可能会比「做了什么」更重要。