前言：
2021 年临近收官，今年的港股市场是跌宕起伏的一年，既呈现过“南向资金大幅流入、恒指短期大幅上涨”的精彩，也发生过因为网络安全审查、教育“双减”等政策恒指大幅极速下跌的窘境。
2022 年，港股走势将会如何?曾经制约港股的多个因素将会如何变化?港股资产配置方面有哪些主线值得把握?……相信艾德证券期货的这份 2022 年港股年度策略展望报告会帮你解答!
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风险转换，否极泰来
—— 2022 年港股年度策略展望
核心观点及逻辑
2021 年在错综复杂形式下，港股市场在全球主要股市中表现靠后。分阶段看，上半年港股市场表现平稳，下跌主要来自下半年。展望 2022 年，在内地将“稳增长”放在突出位置、互联网科技公司政策风险出清、港股估值处于显著低位环境下，港股市场已经到了具备战略投资机会的时期。
港股市场回顾
2021 年，对港股市场是错综复杂的一年。
年初，紧随 2020 年全球股市牛市的步伐，又经历了南向资金大幅流入，造就了年初至 2 月 17 日期间延续了 2020 年以来的升势;牛年以来至 3 月末，期间美债收益率上升，市场担忧美联储对QE和宽松政策之态度发生变化，市场出现了快速的回落; 3 月末至 6 月末，期间美债收益率显著回落，美联储对通胀“灭火”，一再强调通胀只是“暂时的”，并一再强调调整买债政策路还很长，市场总体较为“平静”，恒指走出一个“波浪形”; 6 月末至 11 月结束，期间经历了美国通胀实质性走高、美联储taper预期到taper计划落地并预计美联储 2022 年将加息、网络安全检查、教育双减、减税退坡政策发酵、网络游戏监管、科技公司业绩不佳等错综复杂的因素，市场出现了显著下行。
截至 2021 年 11 月 30 日，恒生指数年内下跌13.79%，国企指数下跌了22.07%;A股市场，上证指数上涨2.61%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨17.85%;美股市场，道琼斯工业指数上涨12.67%，标普 500 指数上涨21.59%，纳斯达克指数上涨20.56%。在全球主要股市中， 2021 年前 11 个月，港股市场跌幅最大。
2021 年全球主要股指涨幅
数据来源：Wind 注：截至时间为 2021 年 11 月 30 日
2021 年港股弱势三大关键因素
2021 年，港股表现呈现弱势格局，主要原因有三：
在内地， 2021 年宏观经济稳中有进，但增长趋势放缓，第三季度GDP增长率下滑至4.9%;
海外市场，美国失业率持续下降，而通胀持续高企，美联储Taper从预期到落地，港股市场首当其冲;
互联网科技公司在政策面以及业绩不及预期的影响下大幅下跌。
2022 年市场前景展望
预计 2021 年多个影响因子的影响力度将钝化， 2022 年，方向开始向好的一面发展，具体包括：
2022 年内地宏观政策稳增长
12 月 6 日，政治局会议定调 2022 年宏观政策，强调明年经济工作要【稳定当头、稳中求进】，我们预计，市场主线将由 2021 年下半年的增长下行，转变成 2022 年的稳增长，并将深刻影响市场风格，带来板块切换。
互联网科技公司政策出清
深度影响互联网科技公司 2021 年股价走势的网络安全审查、教育“双减”、未成年人游戏防沉迷、减税优惠退坡发酵、业绩不及预期等因素出清，科技公司在 2022 年有望否极泰来。
港股估值处于显著低位
截至 11 月 30 日，恒生指数PE(TTM)10. 38 倍，远低于平均值12. 79 倍，PB 1. 12 倍也低于平均值1. 22 倍。市场处于显著低位，长期配置价值凸显。
美联储结束本轮QE并加息
10 月，美国失业率为4.2%，进一步接近疫情前水平; 10 月CPI(未季调)6.2%，为 30 年来最快速度飙升。预计美联储Taper将加速， 2022 年 3 月结束本轮QE， 2022 年至少加息 1 次。
港股 2022 一季度市场主线
2022 年一季度，在港股资产配置方面，主线有四条：一是元宇宙;二是医药;三是绿电;四是港股本地股。
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作者：艾德证券期货
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